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2025년 6월 30일, SK이노베이션 주가는 장중 한때 19.5%까지 급등하며 시장의 주목을 받았습니다. 전 거래일 대비 15% 이상 오르며 단숨에 11만 원대를 돌파한 이 급등의 배경에는 여러 가지 구조적·단기적 요인이 복합적으로 작용했습니다.

아래에서 주요 상승 원인을 2000자 내외로 심층 분석합니다.

1. 정제마진 반등과 정유사업 실적 개선 기대

SK이노베이션의 주가 급등에서 가장 핵심적인 요인은 정제마진의 강한 반등입니다. 정제마진은 원유를 정제해 휘발유, 경유 등으로 판매할 때 남는 이익률로, 정유사의 수익성을 좌우하는 핵심 지표입니다.

2025년 6월 셋째 주 기준 복합정제마진은 배럴당 10.5달러, 일간 기준 11.3달러로 1년 3개월 만의 최고치를 기록했습니다. 이는 글로벌 주요 정유사들의 설비 폐쇄, 일부 대형 설비의 생산 차질, 나이지리아·멕시코 등 주요 산유국의 정제시설 문제 등 공급 변수와 맞물려 나타난 결과입니다.

정제마진이 배럴당 10달러를 넘어서면 정유업계는 통상적으로 ‘호황기’로 분류합니다. SK이노베이션은 2025년 1분기까지는 유가 하락과 스프레드 약세로 영업적자를 기록했으나, 2분기 들어 정제마진이 급반등하면서 하반기 실적 개선 기대가 커졌습니다.

증권가에서는 “정제마진 강세가 3분기까지 이어지면 SK이노베이션의 수익성이 큰 폭으로 개선될 것”이라고 전망합니다.

2. 배터리 자회사(SK온) 출하량 급증 및 AMPC(첨단제조세액공제) 수혜

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두 번째 주요 요인은 배터리 사업의 실적 개선입니다. SK이노베이션의 자회사 SK온은 미국 조지아 공장을 중심으로 북미 배터리 출하량이 전분기 대비 26% 증가할 것으로 추정됩니다.

특히 현대차 메타플랜트의 가동 효과로, SK온이 생산하는 배터리의 상당 부분이 미국 현대차 전기차에 탑재되고 있습니다. 이로 인해 SK온의 적자 폭이 대폭 줄어들고, 흑자 전환 기대감도 커졌습니다.

여기에 미국 인플레이션감축법(IRA) 기반 AMPC(첨단제조세액공제) 수혜가 본격화되고 있습니다. 미국 내에서 생산·판매된 배터리에 대해 kWh당 최대 35달러의 세액공제가 적용되는데, SK온이 2분기에만 2,075억~2,500억 원 규모의 세액공제를 받을 것으로 예상됩니다.

SK온이 향후 10년간 받을 AMPC 보조금은 20조~30조 원에 달할 것으로 추산되며, 이는 경쟁사 대비 압도적으로 높은 수준입니다. 이처럼 배터리 사업의 실적 개선과 대규모 보조금 수혜는 SK이노베이션의 기업가치 재평가로 이어지고 있습니다.

3. 실적 전망 상향과 증권가 목표주가 상향

현대차증권, 하나증권 등은 “정유·E&S 사업 호조, LNG 밸류체인 경쟁력, 배터리 사업 성장성”을 근거로 목표주가를 15만~16만5천 원까지 올렸습니다.

SK이노베이션의 2025년 1분기 매출은 21조 1,466억 원으로, SK E&S 합병 효과까지 반영돼 전분기 대비 1조 7,409억 원 증가했습니다. 2분기에는 유가 하락에 따른 재고평가손실이 일부 반영되지만, 배터리 출하와 정제마진 반등 효과로 영업적자가 대폭 축소될 전망입니다.

특히, SK온의 북미 배터리 출하량 급증, 현대차 메타플랜트 가동, 유럽 폭스바겐 ID시리즈 판매 호조 등은 배터리 사업의 추가 성장 동력으로 꼽힙니다.

4. 공매도 숏스퀴즈와 투자심리 변화

SK이노베이션은 최근 주가 부진으로 공매도 잔고가 많이 쌓여 있었습니다. 이번 실적 개선 신호와 주가 급등이 맞물리며, 공매도 투자자들이 대거 쇼트커버링(숏스퀴즈)에 나서면서 매수세가 더욱 강화됐습니다.

또한, 2차전지 업종 내 SK이노베이션은 상대적으로 소외됐던 종목이었으나, 이번 실적 반등 신호에 따라 순환매가 유입되며 투자심리가 크게 개선됐습니다.

5. 재무구조 개선과 장기 성장성

SK이노베이션은 SK E&S와의 합병을 완료하며 LNG 밸류체인 경쟁력을 강화했고, 트레이딩 규모 확대와 원가 경쟁력 개선이 기대되고 있습니다.

증권가에서는 “LNG 트레이딩, 전력시장가격(SMP) 상승, 민간발전사 기회 확대 등도 기업가치에 긍정적”이라고 평가합니다65. 다만, 2025년 1분기 기준 순차입금이 32조 8,531억 원, 부채비율이 200%를 넘어 재무구조 개선 역시 중요한 과제로 남아 있습니다4.

정리

SK이노베이션의 6월 30일 주가 급등은

• 정제마진 반등에 따른 정유·화학 부문 실적 개선 기대

• SK온 배터리 출하량 급증과 AMPC 보조금 수혜

• 증권가 실적 전망 상향 및 목표주가 상향

• 공매도 숏스퀴즈와 업종 내 순환매

• LNG 밸류체인 등 신사업 성장 기대

이 복합적으로 맞물리면서 나타난 결과입니다. 특히, 정제마진과 배터리, AMPC라는 ‘3대 실적 모멘텀’이 동시 발현되며 SK이노베이션은 2025년 하반기 실적 개선 기대주로 부상하고 있습니다